С 2023 по середину 2025 года Россия провела ряд операций, связанных с реализацией части своих золотых резервов за рубежом. Это стало предметом обсуждений не только среди финансовых аналитиков, но и на уровне правительств различных стран. Продажа золота в этот период происходила на фоне санкционного давления, изменения глобального спроса на драгоценные металлы, а также трансформации структуры золотовалютных резервов в ответ на геополитические вызовы.
В статье рассмотрены ключевые направления экспорта золота из России за пределы страны, его объемы, структура покупателей, а также причины, по которым Центральный банк и другие участники финансовой системы прибегли к такому шагу. Кроме того, приведены аналитические оценки последствий данной политики, в том числе плюсы и риски подобных решений для внутренней макроэкономической устойчивости.
Содержание статьи
Роль золота в финансовой архитектуре России
Золото традиционно занимало важное место в структуре международных резервов Российской Федерации. После 2014 года, на фоне снижения доли долларовых активов, ЦБ РФ начал активно увеличивать долю золота в резервах. К 2020 году его доля достигла почти 23%, что делало Россию одной из крупнейших стран по золотым накоплениям.
Однако ситуация резко изменилась после начала специальной военной операции в 2022 году. В условиях западных санкций и ограничений на доступ к валютным активам, золото стало не просто средством накопления, а инструментом, с помощью которого можно поддерживать ликвидность, проводить международные расчёты и обеспечивать макрофинансовую стабильность.
Динамика экспорта: ключевые цифры
По данным аналитических обзоров Bloomberg, Metals Focus и ряда независимых финансовых агентств, в период с января 2023 года по июнь 2025 года из России было продано за рубеж порядка 130–160 тонн золота. Это примерно 12–15% от имеющихся резервов по состоянию на конец 2022 года. При этом наибольший объём экспортных операций пришёлся на первую половину 2023 года и весну 2024 года.
Куда продавалось золото:
-
Объединённые Арабские Эмираты (ОАЭ): около 45% от общего объёма, преимущественно через финансовые площадки Дубая.
-
Китай: порядка 30% — в рамках двустороннего торгово-финансового сотрудничества.
-
Турция и другие страны Ближнего Востока: около 20%.
-
Оставшиеся объёмы распределялись между различными юрисдикциями, включая Иран и Индию.
Механизмы реализации и юридическая инфраструктура
После отключения России от SWIFT и блокировки значительной части валютных резервов, экспорт золота стал одной из немногих возможностей получить «живую» ликвидность. Золото поставлялось, как правило, в слитках, прошедших сертификацию по международным стандартам London Bullion Market Association (LBMA), но через альтернативные каналы, не связанные с западными банками-корреспондентами.
Продажи осуществлялись как напрямую через Государственный фонд драгметаллов (Гохран), так и через аффилированные частные структуры, имеющие лицензии на экспорт.
Цели и задачи экспорта золота
Продажа золотых резервов имела ряд экономических и стратегических задач:
-
Обеспечение валютной ликвидности — в условиях ограниченного доступа к долларовым и евро-активам, золото стало заменой.
-
Поддержка рубля — валютная выручка от золота конвертировалась в рубли на внутреннем рынке, снижая волатильность.
-
Оплата поставок из дружественных стран — золото использовалось как средство расчёта в условиях недоверия к санкционной валюте.
-
Формирование «теневой» подушки безопасности — часть средств от продаж шла на непубличные фонды или внешние расчётные центры.
Преимущества такого подхода
-
Оперативность доступа к ликвидности. В условиях, когда валютные резервы заморожены, золото остаётся одним из немногих доступных инструментов.
-
Конфиденциальность сделок. Сделки с золотом не всегда подлежат международному аудиту, особенно в недолларовых юрисдикциях.
-
Защита от девальвации. Продажа золота позволила частично сгладить инфляционные риски.
-
Гибкость расчётов. Возможность использовать золото в расчётах за поставки из Китая, Ирана и Турции позволила компенсировать санкционные барьеры.
Риски и критика
Несмотря на преимущества, практика продажи золотых резервов вызвала озабоченность у ряда экономистов и политиков. Ключевые опасения:
-
Истощение стратегических запасов. Регулярная реализация золота может привести к нехватке резервов в случае нового кризиса.
-
Снижение доверия к финансовой системе. Массовая распродажа может быть воспринята как признак слабости.
-
Зависимость от нестабильных рынков. Основные покупатели — страны с высокой степенью политического риска.
Оценка международных экспертов
Аналитики Международного валютного фонда и BIS отмечают, что в условиях санкционного давления Россия прибегла к инструменту, который позволяет оперативно регулировать платёжный баланс. Однако они подчеркивают, что долгосрочное сокращение золотых резервов без пополнения может подорвать финансовую устойчивость. Тем не менее, успешные сделки с ОАЭ и Китаем свидетельствуют о наличии параллельной системы международных расчётов, где золото остаётся универсальной единицей стоимости.
Перспективы на конец 2025 года
По имеющимся прогнозам, Россия не планирует масштабную распродажу оставшихся резервов в ближайшие 6–12 месяцев. Более того, с середины 2025 года зафиксирована обратная динамика — Гохран начал выкуп ограниченных объёмов золота с внутреннего рынка, что может указывать на стабилизацию положения.
Также ведётся работа по диверсификации резервов с акцентом на юани, дирхамы и золото, находящееся в физическом хранении в дружественных юрисдикциях.
В целом, стратегия продажи части золотых резервов стала вынужденной, но эффективной мерой в условиях ограниченного доступа к мировым рынкам капитала. Россия продемонстрировала способность адаптироваться к финансовым вызовам, сохранив устойчивость бюджетной системы. При этом необходимо сохранять баланс между краткосрочной выгодой от продажи и долгосрочной необходимостью поддержания стратегических резервов.